美高梅官网正网导语：近期胜科纳米IPO过会。公司对于赛默飞集团的采购依赖度持续攀升，实控人李晓旻还背负了近亿元债务。IPO过会对于李晓旻、以及毅达基金等股东来说，都是大利好。

　　胜科纳米(苏州)股份有限公司2023年5月提交科创板IPO招股书。公司是业内知名的半导体第三方检测分析实验室，致力于为半导体产业链提供专业高效的第三方检测分析服务，公司的主要服务内容包括失效分析、材料分析与可靠性分析。今年11月，胜科纳米IPO过会。

　　上市前大额分红是监管和舆论高度关注的重点。招股书显示，胜科纳米IPO前夕有过两次大额分红。公司2022年现金分红7500万元，超过2021年度2750万元、2022年度6558万元的归母净利润；接着2023年3月，公司又派发现金红利3800万元。

　　两次分红，公司实控人李晓旻是最大的受益者。李晓旻毕业于北大美高梅官网正网，拥有新加坡永久居留权。他直接和间接合计控制公司上市前59.7%的股份，那么李晓旻将获得1.13亿元分红款中的6746万元。这对于缓解他的负债压力有较好效果。

　　招股书显示，李晓旻个人负债金额较大。2019-2022年，胜科纳米的投后估值由2.2亿元增长到30亿。李晓旻因为达到反稀释的目的、与外部投资人同步增资，向外部投资人及金融机构借了大量资金。截止2024年8月末，李晓旻尚未到期的负债金额为9405万元，应付利息金额为754.4万元。分红有助于改善李晓旻的资金情况，但也不利于公司资本的补充。2021年末-2023年末，公司的资产负债率从42.22%走高到56.79%，今年6月末进一步拉高到57.84%。

　　两次分红给李晓旻带来较多的现金，资金压力有所缓解。第二次分红后不久的2023年5月，胜科纳米正式提交招股书，并保证在审期间不实施现金分红，形式上也规避了触发“突击分红”的问题。

　　对于分红的作用，招股书解释公司股东存在一定的资金需求，“股东取得分红款后可用于缴纳股改及资本公积转增股本产生的个税等”。招股书显示，李晓旻担任执行事务合伙人的苏州胜盈企业管理咨询合伙企业(有限合伙)持有胜科纳米上市前1.98%的股权。

　　但国家税务总局苏州工业园区税务局2021年12月、2022年7月两次发布对苏州胜盈(有限合伙)的《责令限期改正通知书》。税务部门的文件显示，苏州胜盈(有限合伙)在2021年度的个人所得税-“经营所得”纳税项目下，存在需要整改的问题。

　　半导体检测分析业务具有技术要求高、精度要求高、响应速度要求高的特点，胜科纳米的采购高度依赖于少数行业龙头公司，而且是欧美日的企业。2023年的招股书(申报稿)显示，公司与赛默飞集团、日立集团等全球知名仪器厂商建立了良好的合作关系，2020-2022年对赛默飞集团的采购金额占采购总额比重分别为49.35%、49.67%、60.23%。而今年10月发布的最新版招股书(申报稿)显示，胜科纳米对赛默飞集团的采购依赖度不仅没有降低还进一步走高，2022-2023年对赛默飞集团的采购金额占比从60.23%提高到67.7%、今年上半年又继续提高到68.08%。

　　赛默飞集团是一家美国企业，是世界领先的纳米尺度扫描电子显微镜等设备的供应商。赛默飞官网发布的产品手册文件显示，分析解决方案是赛默飞世尔的核心业务、半导体行业又是这些市场中要求最高的一个。除了提供各种高精密的检测设备以及配件，赛默飞还为半导体行业客户提供全面的解决方案，包括远程监控、电话和现场支持、软件维护升级等等，以避免出现意外停机等问题。

　　但2023年以来，美国对我国半导体产业的打压政策进一步升级。而采购端对赛默飞集团的高度依赖，可能会对公司半导体检测主营业务的稳定运作埋下隐患。特别是2024年12月美国商务部发布了新的对华半导体出口管制措施。随后中国半导体行业协会、中国通信企业协会等4大协会发表声明，呼吁或建议国内企业审慎选择采购美国芯片。

　　招股书也提示，“若未来国际贸易环境发生重大不利变化，导致公司无法进口特定国家厂商的仪器，同时其他国家或国内无替代供应商可提供符合需求的分析仪器，则将对公司生产经营产生不利影响。此外，如因国际贸易政策变化等原因，某些供应商对进口高端分析仪器的使用进行额外的限制，则将对公司业务开展造成不利影响”。

　　胜科纳米的股东包括多家知名创投基金。招股书显示，2021年11月，江苏省现代服务业发展创业投资基金(有限合伙)、江苏高投毅达宁海创业投资基金(有限合伙)、苏州高投毅达创业投资合伙企业(有限合伙)3只基金入股胜科纳米，合计持有胜科纳米2.56%的股权。公开信息显示，这3只基金的管理人穿透后是知名PE基金江苏毅达股权投资基金管理有限公司。

　　江苏毅达的法定代表人是应文禄。公开信息显示，应文禄曾是证监会第六届创业板发审委委员，2019年后毅达参投的企业接连上市、特别是收获多个上交所科创板IPO项目，投资收益出色。但2023年下半年以来，毅达资本参股的多家企业IPO终止或撤回。据《财新》报道，2023年4月被带走调查的上交所原副总刘逖，为规避财产审查、与其妻子龚佳“假离婚”被查。龚佳是毅达资本旗下私募基金的合伙人。企查查也显示，毅达资本旗下的上海毅达鑫业股权投资管理合伙企业(有限合伙)的合伙人之一确实是龚佳，2023年9月后龚佳退出这只基金；2023年10月，纪委正式宣布刘逖存在非法收受财务、数额巨大等问题，被开除公职并移交起诉。毅达参股的IPO项目也阶段性不受理或过会但不注册。

　　因此胜科纳米IPO过会对毅达资本来说意义重大。招股书显示，毅达2021年12月入股胜科纳米的投后估值是15亿元，2022年最后一轮外部融资的投后估值是30亿元，公司2023-2024年业绩有大幅增长，加上近期新股、次新股表现活跃，毅达有望取得较好的投资收益。而且对于毅达资本参投的多家企业来说(尤其是股东层面不涉及毅达鑫业的公司)，比如正在冲击主板IPO的华之杰等拟上市企业，意味着后续IPO确定性更大了。

　　招股书还显示，李晓旻向毅达服务业等3只基金借款共计3400万元，作为反稀释的资金来源。上述3笔借款的利率是8%，而李晓旻同期向上海银行借款的利息是4.5%。